مؤشر ديفيزيا للنقد (Divisia Monetary Aggregates Index)

تاريخ المؤشر

تم تطوير مؤشر ديفيزيا لأول مرة في أواخر الستينيات وأوائل السبعينيات من قبل الاقتصادي الفرنسي فرنسوا ديفيزيا. كان ديفيزيا يبحث عن طريقة لتحسين مقاييس الكتلة النقدية التقليدية، والتي غالبًا ما كانت تعطي وزنًا متساويًا لجميع مكونات الكتلة النقدية. وقد أدرك أن هذا النهج يمكن أن يكون مضللًا، حيث أن بعض المكونات أكثر سيولة وأهمية من غيرها.

نُشرت أعمال ديفيزيا الأساسية حول هذا الموضوع في عامي 1967 و 1971. في وقت لاحق، قام العديد من الاقتصاديين بتوسيع نطاق عمل ديفيزيا وتطويره، وأصبح المؤشر أداة مهمة في التحليل النقدي.

مفهوم الكتلة النقدية

لفهم مؤشر ديفيزيا، من الضروري فهم مفهوم الكتلة النقدية. تشير الكتلة النقدية إلى إجمالي كمية الأموال المتداولة في الاقتصاد. تشمل هذه الأموال عادةً:

النقود المتداولة: العملات المعدنية والأوراق النقدية التي يحتفظ بها الجمهور.
الودائع الجارية: الأموال الموجودة في الحسابات الجارية في البنوك، والتي يمكن الوصول إليها بسهولة عن طريق الشيكات أو بطاقات الائتمان.
الودائع لأجل: الودائع التي تحتفظ بها البنوك لفترة زمنية محددة، والتي غالبًا ما تدفع فائدة.
أدوات السوق النقدي: مثل شهادات الإيداع وأذونات الخزانة قصيرة الأجل.

تقوم البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم بتتبع الكتلة النقدية لتقييم السياسة النقدية واتخاذ القرارات بشأن أسعار الفائدة والتضخم والنمو الاقتصادي. عادة ما تقوم البنوك المركزية بقياس الكتلة النقدية بعدة طرق، بما في ذلك:

M0: النقد المتداول (العملات المعدنية والأوراق النقدية) في أيدي الجمهور بالإضافة إلى الاحتياطيات المصرفية في البنك المركزي.
M1: M0 بالإضافة إلى الودائع الجارية القابلة للتحويل (مثل الشيكات).
M2: M1 بالإضافة إلى الودائع الادخارية وبعض أنواع الودائع لأجل.
M3: M2 بالإضافة إلى ودائع أكبر لأجل، وشهادات الإيداع، وبعض أدوات السوق النقدي الأخرى.

ومع ذلك، قد لا تعكس هذه المقاييس التقليدية بشكل كامل القيمة الحقيقية للنقد في الاقتصاد، وهذا هو المكان الذي يأتي فيه مؤشر ديفيزيا.

بناء مؤشر ديفيزيا

يختلف بناء مؤشر ديفيزيا عن المقاييس النقدية التقليدية. يعتمد على فكرة أن مكونات الكتلة النقدية المختلفة تساهم بشكل مختلف في توفير الخدمات النقدية. يأخذ المؤشر في الاعتبار ليس فقط الكمية الإجمالية لكل مكون، ولكن أيضًا سيولته، أو سهولة تحويله إلى وسيلة للتبادل. يتم بناء مؤشر ديفيزيا عادةً على النحو التالي:

تحديد مكونات الكتلة النقدية: تحديد المكونات المختلفة للكتلة النقدية التي سيتم تضمينها في المؤشر. عادةً ما تشمل هذه المكونات النقود المتداولة، والودائع الجارية، والودائع لأجل، وبعض الأدوات المالية الأخرى.
حساب أسعار العائد: تحديد أسعار العائد على كل مكون من مكونات الكتلة النقدية. يمثل هذا العائد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بهذا المكون بدلاً من استثماره في أصل آخر.
حساب الأوزان: حساب الأوزان لكل مكون. تعتمد الأوزان على أسعار العائد. يتم إعطاء المكونات ذات أسعار العائد المرتفعة (والتي تشير إلى سيولة منخفضة) وزنًا أقل، بينما يتم إعطاء المكونات ذات أسعار العائد المنخفضة (والتي تشير إلى سيولة عالية) وزنًا أكبر. هذا يعني أن المؤشر يعطي وزنًا أكبر للأصول الأكثر سيولة.
حساب المؤشر: يتم حساب المؤشر كمتوسط مرجح لمكونات الكتلة النقدية، باستخدام الأوزان المحسوبة في الخطوة السابقة. يتم حساب المؤشر عادةً كنسبة مئوية من فترة أساس.

صيغة حساب مؤشر ديفيزيا معقدة بعض الشيء، ولكن الفكرة الأساسية هي ترجيح كل مكون من مكونات الكتلة النقدية بناءً على تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ به. على سبيل المثال، إذا كانت الودائع الجارية تدفع فائدة قليلة أو معدومة، فإنها تعتبر أكثر سيولة ويتم إعطاؤها وزنًا أكبر. من ناحية أخرى، إذا كانت الودائع لأجل تدفع فائدة أعلى، فإنها تعتبر أقل سيولة ويتم إعطاؤها وزنًا أقل.

مزايا مؤشر ديفيزيا

يقدم مؤشر ديفيزيا عدة مزايا على مقاييس الكتلة النقدية التقليدية:

التحسين في قياس السيولة: يعكس مؤشر ديفيزيا بشكل أفضل السيولة النسبية لمختلف مكونات الكتلة النقدية. من خلال ترجيح المكونات بناءً على أسعار العائد، فإنه يعطي وزنًا أكبر للأصول الأكثر سيولة، والتي يُنظر إليها على أنها أكثر أهمية للاقتصاد.
تحسين التمثيل للخدمات النقدية: يوفر المؤشر تمثيلاً أفضل للخدمات النقدية التي تقدمها مكونات الكتلة النقدية المختلفة. هذا يساعد البنوك المركزية وصناع السياسات على فهم تأثير التغيرات في الكتلة النقدية على الاقتصاد بشكل أفضل.
القدرة على التكيف: يمكن تعديل مؤشر ديفيزيا ليشمل مجموعة واسعة من الأصول المالية، مما يسمح له بالتكيف مع التغيرات في النظام المالي.
تحسين التنبؤ: في بعض الدراسات، أظهر مؤشر ديفيزيا قدرة تنبؤية أفضل للتضخم والناتج المحلي الإجمالي مقارنة بالمقاييس النقدية التقليدية.

عيوب مؤشر ديفيزيا

على الرغم من مزاياه، فإن مؤشر ديفيزيا له أيضًا بعض العيوب:

التعقيد: بناء مؤشر ديفيزيا أكثر تعقيدًا من المقاييس النقدية التقليدية. يتطلب هذا تجميع بيانات أسعار العائد بدقة، وحساب الأوزان، وتنفيذ صيغ رياضية معقدة.
الاعتماد على البيانات: يعتمد المؤشر على توافر بيانات أسعار العائد الدقيقة والمتسقة. قد تكون هذه البيانات صعبة التجميع في بعض البلدان، خاصة تلك التي لديها أسواق مالية غير متطورة.
الحساسية للتغيرات في أسعار الفائدة: يمكن أن يكون المؤشر حساسًا للتغيرات في أسعار الفائدة، مما قد يؤدي إلى تقلبات في قيمة المؤشر.
التفسير: على الرغم من أن المؤشر يمكن أن يوفر رؤى قيمة، إلا أن تفسير نتائجه قد يكون معقدًا ويتطلب خبرة اقتصادية متخصصة.

استخدامات مؤشر ديفيزيا

يُستخدم مؤشر ديفيزيا في مجموعة متنوعة من التطبيقات، بما في ذلك:

تحليل السياسة النقدية: تستخدم البنوك المركزية المؤشر لمراقبة الكتلة النقدية وتقييم تأثير السياسة النقدية على الاقتصاد. يمكن أن يساعد المؤشر في تحديد ما إذا كانت السياسة النقدية التوسعية أو الانكماشية ضرورية.
التنبؤ بالتضخم: يستخدم بعض الاقتصاديين مؤشر ديفيزيا للتنبؤ بالتضخم. تشير الزيادات في المؤشر غالبًا إلى زيادة في الكتلة النقدية، والتي يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع التضخم.
تحليل النمو الاقتصادي: يمكن استخدام المؤشر لتقييم تأثير الكتلة النقدية على النمو الاقتصادي. قد يشير النمو السريع في المؤشر إلى زيادة في الإنفاق والاستثمار، مما قد يؤدي إلى نمو اقتصادي أقوى.
البحوث الاقتصادية: يستخدم مؤشر ديفيزيا على نطاق واسع في الأبحاث الاقتصادية لدراسة سلوك الكتلة النقدية، وتأثيرها على الاقتصاد الكلي، وتطوير نماذج اقتصادية جديدة.
التحليل المالي: يستخدم المحللون الماليون المؤشر لتقييم اتجاهات السيولة في السوق، ولاتخاذ قرارات استثمارية بناءً على فهمهم لتأثيرات السياسة النقدية.

أهمية مؤشر ديفيزيا في العصر الحديث

لا يزال مؤشر ديفيزيا أداة مهمة في العصر الحديث، على الرغم من التطورات في النظام المالي وظهور أدوات مالية جديدة. مع تطور الأسواق المالية، أصبحت المقاييس النقدية التقليدية أقل قدرة على التقاط الصورة الكاملة للكتلة النقدية. يوفر مؤشر ديفيزيا طريقة أكثر دقة لقياس الكتلة النقدية، من خلال أخذ سيولة الأصول في الاعتبار. وهذا يجعل المؤشر أداة قيمة لصناع السياسات والاقتصاديين الذين يتطلعون إلى فهم تأثير السياسة النقدية على الاقتصاد.

بالإضافة إلى ذلك، يساعد مؤشر ديفيزيا في فهم العلاقة بين النقود والتضخم. من خلال توفير مقياس دقيق للكتلة النقدية، يمكن أن يساعد المؤشر البنوك المركزية في اتخاذ قرارات مستنيرة بشأن أسعار الفائدة والسياسة النقدية الأخرى، بهدف الحفاظ على استقرار الأسعار والنمو الاقتصادي المستدام.

بالنظر إلى تعقيد النظام المالي الحديث، سيستمر مؤشر ديفيزيا في لعب دور مهم في التحليل النقدي وصنع السياسات. إنه يوفر طريقة أفضل لقياس الكتلة النقدية، مما يساعد الاقتصاديين وصناع السياسات على فهم تأثير السياسة النقدية على الاقتصاد بشكل أفضل.

التحديات المستقبلية

على الرغم من أهمية مؤشر ديفيزيا، فإنه يواجه أيضًا بعض التحديات المستقبلية. أحد هذه التحديات هو التغيير المستمر في النظام المالي. مع ظهور أدوات مالية جديدة، قد تحتاج طريقة حساب المؤشر إلى التكيف لتعكس هذه التطورات. على سبيل المثال، قد تحتاج إلى إضافة أصول رقمية مثل العملات المشفرة إلى المؤشر في المستقبل. بالإضافة إلى ذلك، فإن التحدي الآخر هو الحاجة إلى بيانات دقيقة وحديثة. قد يكون من الصعب تجميع هذه البيانات في بعض البلدان، خاصة تلك التي لديها أسواق مالية غير متطورة.

خاتمة

يُعد مؤشر ديفيزيا للنقد أداة مهمة في علم الاقتصاد القياسي والإحصاءات الرسمية، خاصة في مجال الخدمات المصرفية والتحليل النقدي. يوفر المؤشر طريقة أكثر دقة لقياس الكتلة النقدية، من خلال أخذ سيولة الأصول في الاعتبار. على الرغم من بعض العيوب مثل التعقيد والاعتماد على البيانات، فإنه يوفر رؤى قيمة لصناع السياسات والاقتصاديين الذين يتطلعون إلى فهم تأثير السياسة النقدية على الاقتصاد. سيستمر المؤشر في لعب دور مهم في التحليل النقدي وصنع السياسات في العصر الحديث، خاصة مع استمرار تطور النظام المالي.