كيف يعمل الخيار المكشوف؟
لكي نفهم كيفية عمل الخيار المكشوف، دعنا نتناول مثالاً. لنفترض أن المستثمر “أ” يكتب خيار شراء (Call Option) على أسهم شركة “ب”. يوافق المستثمر “أ” على بيع أسهم شركة “ب” بسعر محدد (سعر التنفيذ) في تاريخ مستقبلي محدد. إذا لم يكن المستثمر “أ” يمتلك أسهم شركة “ب” بالفعل، فإن هذا يُعرف بالخيار المكشوف.
هناك سيناريوهان محتملان:
- السيناريو الأول: إذا ارتفع سعر سهم شركة “ب” فوق سعر التنفيذ قبل تاريخ انتهاء صلاحية الخيار، فسيتم ممارسة الخيار من قبل المشتري. في هذه الحالة، يجب على المستثمر “أ” شراء أسهم شركة “ب” بالسعر السوقي الحالي المرتفع، ثم بيعها للمشتري بسعر التنفيذ الأقل. هذا يؤدي إلى خسارة للمستثمر “أ”، والتي يمكن أن تكون كبيرة، اعتمادًا على مدى ارتفاع سعر السهم.
- السيناريو الثاني: إذا ظل سعر سهم شركة “ب” أقل من سعر التنفيذ أو انخفض، فلن يتم ممارسة الخيار. في هذه الحالة، يحتفظ المستثمر “أ” بالرسم الذي دفعه المشتري مقابل الخيار (العلاوة)، ويحتفظ بالربح.
أنواع الخيارات المكشوفة
يمكن أن تكون الخيارات المكشوفة من نوعين رئيسيين:
- خيار الشراء المكشوف (Naked Call Option): يتضمن بيع خيار شراء دون امتلاك الأصل الأساسي. يكون الخطر هنا هو ارتفاع سعر الأصل الأساسي بشكل كبير، مما يجبر الكاتب على شراء الأصل بسعر أعلى لتسليمه للمشتري بسعر أقل.
- خيار البيع المكشوف (Naked Put Option): يتضمن بيع خيار بيع دون امتلاك الأموال اللازمة لشراء الأصل الأساسي. يكون الخطر هنا هو انخفاض سعر الأصل الأساسي بشكل كبير، مما يجبر الكاتب على شراء الأصل بسعر السوق المنخفض.
المخاطر المرتبطة بالخيارات المكشوفة
تعتبر الخيارات المكشوفة استراتيجية عالية المخاطر، وذلك للأسباب التالية:
- خسائر غير محدودة (في حالة خيارات الشراء المكشوفة): في حالة ارتفاع سعر الأصل الأساسي، يمكن أن تكون خسائر كاتب خيار الشراء المكشوف غير محدودة، حيث يجب عليه شراء الأصل بالسعر السوقي المرتفع لتسليمه بسعر التنفيذ المتفق عليه.
- التقلبات السوقية: يمكن أن تؤثر التقلبات الكبيرة في الأسعار على الخيارات المكشوفة بشكل كبير، مما يزيد من المخاطر.
- هامش الضمان: يتطلب بيع الخيارات المكشوفة عادةً إيداع هامش ضمان لدى وسيط الأوراق المالية، وهو مبلغ من المال يهدف إلى تغطية الخسائر المحتملة.
- صعوبة التنبؤ: يتطلب النجاح في بيع الخيارات المكشوفة القدرة على التنبؤ الدقيق بحركات الأسعار، وهو أمر صعب حتى بالنسبة للمستثمرين ذوي الخبرة.
مقارنة بين الخيارات المكشوفة والمغطاة
الفرق الرئيسي بين الخيارات المكشوفة والمغطاة يكمن في امتلاك الأصل الأساسي. في حالة الخيار المغطى، يمتلك الكاتب الأصل الأساسي، مما يحد من الخسائر المحتملة. على سبيل المثال، إذا قام مستثمر ببيع خيار شراء مغطى على سهم يمتلكه بالفعل، فإن أقصى خسارة يمكن أن يتحملها هي خسارة قيمة السهم نفسه، مطروحًا منها العلاوة التي حصل عليها مقابل الخيار. أما في حالة الخيار المكشوف، فإن الخسائر يمكن أن تكون غير محدودة.
من يجب عليه استخدام الخيارات المكشوفة؟
بسبب المخاطر العالية المرتبطة بها، لا يُنصح باستخدام الخيارات المكشوفة إلا للمستثمرين ذوي الخبرة العالية والذين لديهم فهم عميق لآليات السوق وإدارة المخاطر. يجب على هؤلاء المستثمرين أن يكونوا على استعداد لتحمل خسائر كبيرة محتملة وأن يكون لديهم رأس مال كافٍ لتغطية هذه الخسائر. بشكل عام، تعتبر استراتيجية الخيارات المكشوفة غير مناسبة للمستثمرين المبتدئين أو أولئك الذين لديهم تحمل منخفض للمخاطر.
استراتيجيات التخفيف من المخاطر
على الرغم من المخاطر العالية، يمكن للمستثمرين الذين يختارون استخدام الخيارات المكشوفة اتخاذ بعض الخطوات للتخفيف من هذه المخاطر:
- تحديد حجم الصفقة بعناية: يجب على المستثمرين تحديد حجم الصفقة بعناية بحيث لا يعرضون رأس المال الخاص بهم للخطر بشكل كبير.
- استخدام أوامر إيقاف الخسارة: يمكن استخدام أوامر إيقاف الخسارة للحد من الخسائر المحتملة في حال تحرك السعر ضد توقعات المستثمر.
- تغطية الخيارات في الوقت المناسب: إذا بدأ السعر يتحرك في اتجاه غير مواتٍ، يجب على المستثمرين التفكير في تغطية مراكزهم عن طريق شراء خيارات مقابلة أو بيع الأصل الأساسي.
- مراقبة السوق عن كثب: يجب على المستثمرين مراقبة السوق عن كثب وتحليل التغيرات في الأسعار والأحداث التي قد تؤثر على قيمة الخيارات.
- الاستفادة من الخبرة: يجب على المستثمرين الذين يفتقرون إلى الخبرة في تداول الخيارات المكشوفة النظر في طلب المشورة من مستشار مالي مؤهل.
الاعتبارات الضريبية
تختلف المعاملة الضريبية للخيارات المكشوفة حسب اللوائح الضريبية في كل بلد. بشكل عام، تعتبر الأرباح من بيع الخيارات المكشوفة أرباحًا خاضعة للضريبة. ومع ذلك، يمكن أن تختلف المعاملة الضريبية للخسائر، اعتمادًا على ما إذا كانت الخيارات قد تم ممارستها أم لا. يجب على المستثمرين استشارة مستشار ضرائب لتحديد الآثار الضريبية المحددة للخيارات المكشوفة في ولايتهم القضائية.
أمثلة على الخيارات المكشوفة
مثال على خيار شراء مكشوف: لنفترض أن المستثمر “ج” يكتب خيار شراء مكشوفًا على سهم قيمته 50 دولارًا، بسعر تنفيذ 55 دولارًا، مع علاوة 2 دولار للسهم. إذا ارتفع سعر السهم إلى 60 دولارًا قبل انتهاء صلاحية الخيار، فسيتم ممارسة الخيار. يجب على المستثمر “ج” شراء الأسهم بسعر 60 دولارًا للسهم وتسليمها للمشتري بسعر 55 دولارًا، مما يؤدي إلى خسارة قدرها 3 دولارات للسهم (5 دولارات الفرق في السعر – 2 دولار العلاوة).
مثال على خيار بيع مكشوف: لنفترض أن المستثمر “د” يكتب خيار بيع مكشوفًا على سهم قيمته 100 دولار، بسعر تنفيذ 95 دولارًا، مع علاوة 3 دولارات للسهم. إذا انخفض سعر السهم إلى 80 دولارًا قبل انتهاء صلاحية الخيار، فسيتم ممارسة الخيار. يجب على المستثمر “د” شراء الأسهم بسعر 80 دولارًا للسهم. وفي هذه الحالة، تكون خسارة المستثمر هي الفرق بين سعر التنفيذ وسعر السوق، مخصومًا منه العلاوة (15 دولار – 3 دولارات = 12 دولارًا). وهذا يمثل الفرق بين السعر الذي يجب عليه أن يشتري به السهم والسعر الذي يمكنه بيعه به.
الفرق بين الخيارات المكشوفة والمغطاة: مثال عملي
لتبسيط الفروقات بين الخيارات المكشوفة والمغطاة، لننظر في مثال افتراضي. افترض أن لديك 100 سهم من شركة “س” وتقدر قيمتها السوقية بـ 50 دولارًا للسهم.
- الخيار المغطى: إذا قررت بيع خيار شراء مغطى بسعر تنفيذ 55 دولارًا، فإنك تبيع الحق لشخص ما لشراء أسهمك بسعر 55 دولارًا إذا وصل السهم إلى هذا السعر أو تجاوزه. في هذه الحالة، أنت بالفعل تملك الأسهم، لذا فإن أقصى خسارة لك هي خسارة قيمة الأسهم إذا انخفضت. ومع ذلك، إذا ارتفع سعر السهم فوق 55 دولارًا، فإنك لن تستفيد من الزيادة بعد هذا السعر، ولكنك ستحصل على العلاوة.
- الخيار المكشوف: إذا قررت بيع خيار شراء مكشوف بسعر تنفيذ 55 دولارًا، فإنك تبيع هذا الخيار دون أن تمتلك الأسهم. إذا ارتفع السهم فوق 55 دولارًا، فيجب عليك شراء الأسهم في السوق لتسليمها للمشتري، مما قد يؤدي إلى خسائر غير محدودة إذا ارتفع السهم بشكل كبير.
في هذا المثال، يوضح الخيار المغطى الحد من المخاطر لأنك تملك الأصل بالفعل، بينما يعرض الخيار المكشوف مخاطر أكبر بكثير.
أهمية إدارة المخاطر
نظرًا للمخاطر العالية المرتبطة بالخيارات المكشوفة، فإن إدارة المخاطر هي عنصر حاسم. يجب على المستثمرين تطوير خطة إدارة المخاطر التي تتضمن تحديد حجم الصفقة بعناية، واستخدام أوامر إيقاف الخسارة، وتحديد الحدود القصوى للخسائر التي هم على استعداد لتحملها. كما أن فهم ظروف السوق وتأثير الأحداث الاقتصادية على أسعار الأصول الأساسية ضروري أيضًا.
متى يجب تجنب الخيارات المكشوفة؟
يجب على العديد من المستثمرين، خاصة المبتدئين وأولئك الذين لديهم تحمل منخفض للمخاطر، تجنب الخيارات المكشوفة. يجب تجنب هذه الاستراتيجية في الحالات التالية:
- نقص الخبرة: إذا كنت جديدًا في تداول الخيارات، فمن الأفضل البدء باستراتيجيات أكثر أمانًا مثل الخيارات المغطاة أو الشراء والاحتفاظ.
- عدم كفاية رأس المال: تتطلب الخيارات المكشوفة رأس مال كافيًا لتغطية الخسائر المحتملة.
- عدم وجود خطة لإدارة المخاطر: بدون خطة قوية لإدارة المخاطر، فإن الخيارات المكشوفة يمكن أن تؤدي إلى خسائر كبيرة.
- التقلبات العالية في السوق: إذا كان السوق متقلبًا، فإن المخاطر المرتبطة بالخيارات المكشوفة تزداد.
هل الخيارات المكشوفة مناسبة لك؟
لتحديد ما إذا كانت الخيارات المكشوفة مناسبة لك، قم بتقييم العوامل التالية:
- تحمل المخاطر: هل أنت مرتاح لتحمل خسائر كبيرة محتملة؟
- الخبرة: هل لديك خبرة كافية في تداول الخيارات؟
- رأس المال: هل لديك رأس مال كافٍ لتغطية الخسائر المحتملة؟
- خطة إدارة المخاطر: هل لديك خطة قوية لإدارة المخاطر؟
إذا كانت الإجابة على هذه الأسئلة “لا”، فمن الأفضل تجنب الخيارات المكشوفة.
الخلاصة
الخيار المكشوف هو استراتيجية خيارات عالية المخاطر تتضمن بيع الخيارات دون امتلاك الأصل الأساسي. على الرغم من أنه يمكن أن يوفر أرباحًا عالية، إلا أنه يأتي مع خطر خسائر غير محدودة. يجب على المستثمرين ذوي الخبرة العالية والذين لديهم فهم عميق لآليات السوق وإدارة المخاطر فقط استخدام هذه الاستراتيجية. من الضروري فهم المخاطر المرتبطة بها، وتطوير خطة إدارة المخاطر، وتجنب استخدام الخيارات المكشوفة إذا لم تكن لديك الخبرة أو رأس المال أو تحمل المخاطر اللازمة.
خاتمة
باختصار، الخيارات المكشوفة هي أدوات استثمارية معقدة ومحفوفة بالمخاطر. في حين أنها قد توفر فرصًا لتحقيق أرباح كبيرة، إلا أنها تحمل مخاطر كبيرة، خاصة الخسائر غير المحدودة. يجب على المستثمرين المبتدئين أو أولئك الذين يفتقرون إلى الخبرة أو القدرة على إدارة المخاطر تجنب هذه الاستراتيجية. يجب على المستثمرين المحتملين إجراء بحث شامل، وفهم المخاطر، وتطوير خطة إدارة المخاطر قبل استخدام الخيارات المكشوفة.