مقدمة عن TVaR
يكمن الاختلاف الرئيسي بين TVaR وVaR في كيفية تعاملهما مع الخسائر المحتملة. بينما يركز VaR على تحديد قيمة الخسارة التي من المحتمل ألا تتجاوزها خلال فترة زمنية معينة بمستوى ثقة معين، يأخذ TVaR في الاعتبار مقدار الخسارة المتوقعة إذا تجاوزت الخسارة عتبة VaR. هذا يجعل TVaR مقياسًا أكثر تحفظًا للمخاطر، لأنه يوفر تقديرًا لمتوسط الخسارة في السيناريوهات الأسوأ.
لحساب TVaR، يجب أولاً تحديد مستوى الثقة ومستوى VaR المقابل. بعد ذلك، يتم حساب متوسط الخسائر التي تتجاوز قيمة VaR. على سبيل المثال، إذا كان لدينا مستوى ثقة 95٪ وقيمة VaR تبلغ 1 مليون دولار، فإن TVaR سيمثل متوسط الخسائر التي تتجاوز 1 مليون دولار في 5٪ من الحالات الأسوأ. هذا يعطي صورة أكثر اكتمالاً للمخاطر المحتملة من مجرد معرفة قيمة VaR.
حساب TVaR
هناك عدة طرق لحساب TVaR، وتعتمد الطريقة المستخدمة على نوع البيانات المتاحة وتوزيع الاحتمالات المفترضة. تتضمن بعض الطرق الشائعة ما يلي:
- الطريقة شبه المنحرف: في هذه الطريقة، يتم تقدير TVaR عن طريق حساب متوسط الخسائر فوق مستوى VaR باستخدام طريقة شبه المنحرف. تتطلب هذه الطريقة البيانات التاريخية أو محاكاة مونت كارلو لتقدير توزيع الاحتمالات.
- الطريقة البارامترية: تفترض هذه الطريقة أن توزيع الاحتمالات يتبع توزيعًا معينًا، مثل التوزيع الطبيعي أو توزيع Student’s t. ثم يتم حساب TVaR باستخدام الصيغ الرياضية لهذا التوزيع.
- الطريقة غير البارامترية: تستخدم هذه الطريقة البيانات التاريخية لتقدير TVaR دون افتراض توزيع معين. تتضمن هذه الطريقة عادةً استخدام طريقة إعادة التشكيل أو bootstrap لتقدير توزيع الخسائر.
بغض النظر عن الطريقة المستخدمة، فإن حساب TVaR يتطلب فهمًا جيدًا لتوزيع الاحتمالات والقدرة على تحليل البيانات المالية. يجب على المديرين الماليين ومحللي المخاطر فهم هذه الطرق لتقييم المخاطر بشكل فعال واتخاذ قرارات مستنيرة.
مزايا TVaR
يوفر TVaR العديد من المزايا مقارنة بمقاييس المخاطر الأخرى، مثل VaR:
- يعتبر مقياسًا متماسكًا للمخاطر: على عكس VaR، الذي لا يفي بالضرورة بخصائص التماسك، يفي TVaR بهذه الخصائص، مما يعني أنه يوفر تقديرًا متسقًا للمخاطر.
- يوفر معلومات أكثر تفصيلاً عن الذيل: يركز TVaR على الخسائر المحتملة في منطقة الذيل لتوزيع الاحتمالات، مما يوفر رؤية أكثر شمولاً للمخاطر الشديدة.
- أكثر استقرارًا من VaR: نظرًا لأنه يأخذ في الاعتبار متوسط الخسائر بدلاً من مجرد قيمة واحدة، فإن TVaR أقل حساسية للتقلبات العشوائية في البيانات.
- يستخدم في متطلبات رأس المال التنظيمي: تستخدم العديد من الهيئات التنظيمية المالية TVaR، أو مقاييس مماثلة، لتحديد متطلبات رأس المال للمؤسسات المالية.
عيوب TVaR
على الرغم من مزاياه، فإن TVaR له بعض العيوب التي يجب أخذها في الاعتبار:
- حساسية لاختيار مستوى الثقة: يعتمد TVaR على اختيار مستوى الثقة، ويمكن أن يؤثر هذا الاختيار بشكل كبير على قيمة TVaR المحسوبة.
- الاعتماد على البيانات: تعتمد دقة TVaR على جودة البيانات المستخدمة في الحساب. قد تؤدي البيانات غير الدقيقة أو غير الكاملة إلى تقديرات غير صحيحة للمخاطر.
- صعوبة الحساب: قد يكون حساب TVaR معقدًا، خاصةً عند التعامل مع بيانات معقدة أو نماذج مالية.
تطبيقات TVaR
يستخدم TVaR على نطاق واسع في مجموعة متنوعة من التطبيقات المالية، بما في ذلك:
- إدارة المخاطر: يستخدم TVaR لتقييم ومراقبة المخاطر في المحافظ الاستثمارية والمؤسسات المالية.
- تخصيص الأصول: يمكن استخدام TVaR لتحسين تخصيص الأصول وتحديد المحافظ الاستثمارية الأكثر كفاءة.
- إدارة رأس المال: يستخدم TVaR لتحديد متطلبات رأس المال للمؤسسات المالية وضمان قدرتها على تغطية الخسائر المحتملة.
- التنظيم المالي: تستخدم الهيئات التنظيمية المالية TVaR، أو مقاييس مماثلة، لتحديد متطلبات رأس المال للمؤسسات المالية.
العلاقة بين TVaR و VaR
على الرغم من أن TVaR و VaR كلاهما مقاييس للمخاطر، إلا أنهما يختلفان في النهج والنتائج. يركز VaR على تحديد قيمة الخسارة التي من المحتمل ألا تتجاوزها خلال فترة زمنية معينة بمستوى ثقة معين. في المقابل، يأخذ TVaR في الاعتبار متوسط الخسائر التي تتجاوز قيمة VaR. وبالتالي، فإن TVaR يوفر صورة أكثر اكتمالاً للمخاطر المحتملة من مجرد معرفة قيمة VaR. يمكن اعتبار TVaR بمثابة تعميم لـ VaR، حيث أنه يوفر معلومات إضافية حول الخسائر المحتملة في الذيل.
اعتبارات إضافية
عند استخدام TVaR في إدارة المخاطر، يجب مراعاة بعض الاعتبارات الإضافية:
- اختيار مستوى الثقة: يؤثر اختيار مستوى الثقة بشكل كبير على قيمة TVaR. يجب اختيار مستوى الثقة بناءً على أهداف إدارة المخاطر للمؤسسة ومستوى المخاطر الذي ترغب في تحمله.
- جودة البيانات: تعتمد دقة TVaR على جودة البيانات المستخدمة في الحساب. يجب التأكد من أن البيانات دقيقة وكاملة وحديثة.
- النماذج والافتراضات: يجب اختيار النماذج والافتراضات المستخدمة في حساب TVaR بعناية، والتأكد من أنها مناسبة للبيانات المتاحة وظروف السوق.
- المقارنة مع المقاييس الأخرى: يجب استخدام TVaR جنبًا إلى جنب مع مقاييس المخاطر الأخرى، مثل VaR، لتوفير صورة أكثر شمولاً للمخاطر.
خاتمة
TVaR هو مقياس مهم للمخاطر يوفر معلومات قيمة حول الخسائر المحتملة في منطقة الذيل لتوزيع الاحتمالات. على الرغم من أن TVaR له بعض العيوب، إلا أنه يعتبر أداة أساسية في إدارة المخاطر، خاصة في المؤسسات المالية. من خلال فهم مزايا وعيوب TVaR، يمكن للمديرين الماليين ومحللي المخاطر تقييم المخاطر بشكل فعال واتخاذ قرارات مستنيرة لحماية المؤسسات من الخسائر المحتملة. يجب أن يؤخذ في الاعتبار مستوى الثقة واختيار البيانات والنموذج لضمان حساب دقيق لـ TVaR، مما يجعله أداة فعالة في إدارة المخاطر. كما يجب استخدامه جنبًا إلى جنب مع مقاييس أخرى لتقديم صورة شاملة للمخاطر.